利率之一

日前，同事甲問：「美國息口跟香港息口是否掛勾？」我斷言答道：「不是。」卻忘記了解說為何，一直耿耿於懷。
其實，上述問題只是一個很簡單的經濟原理，中五經濟課已經有授，跟美元港元掛勾的關係息息相關。
眾所周知，港元八十年元代股災時，大幅波動及貶值，當時(1983年10月)財政司為穩定港元匯率，提出港元跟美元掛勾，匯率定於7.8。(註：(金管局承諾按7.75港元兌1美元的固定匯率，將持牌銀行在金管局結算戶口內的港元兌換為美元。該匯率由1999年4月1日起，按每公曆日1點子的速度調整，在2000年8月12日調至7.80。金管局在2005年5月18日推出強方兌換保證，在7.75的水平向持牌銀行買入美元，並宣布將現行金管局在7.80水平出售美元予持牌銀行的弱方兌換保證移至7.85的水平。)[1]
因此，文章開首的問題，極有可能是同事甲誤會了港美匯率與利率(息口)的關係。其實亦無可厚非，港美匯率的確直接并間接影響香港息口的變化，而香港各大銀行釐訂存款及借貸息率時，很大程度是參考美國息口走勢。當然，亦有更多更廣因本地政策、經濟等變化作調整，絕不可一概而論。本文旨在討論最表面的匯息關係，留待日後詳談。
簡單而言，港元的價值跟隨美元上落，過去五年，美元大幅對外貶值，以刺激出口。美元貶值，外商買得更平易的美國貨，道理簡單易明。同時，港元因跟美元掛勾，港元亦同時間因此對外自動貶值。

哪，利率又如何給扯上關係呢?
是這樣的，根據供求定理，當供過於求時，價格下跌，反之，價格上升。如果，將貨幣看成一種貨物(而實際上，它在匯率市場中亦是一種貨物)，當美元供過於求時，相對的匯價會下跌，反之，匯價上升。
例子，當某某以歐元大幅對換美元，美元對歐元的匯價會被推高，而同時，因歐元給大量沽出，匯價亦理論上應聲下跌。
同樣，當某某以港元大幅對換美元，港元對美元的匯價亦可應聲而跌。

哪，因何貨幣對換會出現?
其中一個原因就是利率。當美元存款利上調高於港元利率時，同價值的金錢換成美元可以賺取更高的存款利息，以港元對外美元何樂而不為?
在此息差環境之下，匯率便自然給影響了。因此，息口控制亦是其中一最有效的宏觀經濟措施，控制息口得宜，可影響本土匯價，繼而出口、工商經濟環境等。
因為香港是對外小型經濟體系，匯率、出入口是香港經濟命脈所在，穩定的匯率便成了發展的關鍵。當年跟美元掛勾的設定也是為此而來。
若果美國加息，高過港息，美元吸引力相對港元增加，港元便有貶值壓力，要維持匯率平衡於7.78至7.8之間浮動，香港便要加相對地息。
噢！息口掛勾的疑雲就此解開。其實，也沒什麼大不了，只要留意到香港各大銀行對美息(主要是美國聯邦儲備局)的調整關切之至便略有所吾了。

此外，香港金融管理局在其網頁中亦有所提及，
http://www.info.gov.hk/hkma/chi/currency/link_ex/index.htm
不防多留意。


[1] http://www.info.gov.hk/hkma/chi/currency/link_ex/index.htm